一、光伏——反内卷提速，拐点尚需验证

6月第二周，光伏板块迎来久违的异动。6月10日，隆基绿能单日涨8.81%，爱旭股份、晶澳科技涨停，通威股份涨6.07%，在全市场超3800只个股下跌的背景下格外醒目。然而，资金面的解剖揭示了这轮行情的本质：隆基绿能前10个交易日主力累计净流出20.52亿元，6月10日当日主力净流入仅1.87亿元，散户净流出1.78亿元，换手率仅3.37%——机构在超跌区域做技术性回补，而非建仓式反转。

政策端，反内卷组合拳密集落地。强制性国标《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》已进入发布前最后审批阶段，预计清退30%落后产能；分布式光伏“80%红线”将于6月18日正式取消，释放超50GW市场空间，2026年分布式新增装机有望突破80GW。然而，供给侧的现实依然严峻：全产业链产能突破1000GW，全球需求仅550-600GW，供需比超2:1；库存方面，硅料超30万吨、硅片27GW、电池11GW、组件（含欧洲）超64GW，去化压力沉重。

从产业链价格看，本周硅料35元/kg持平，硅片1元/片持平，电池0.32元/W跌1分，组件0.79元/W跌1分；光伏玻璃15.8/8.8元/平米跌0.2元，价格仍在底部盘整，尚未见到趋势性回升信号。主产业链已连续亏损10个季度，Q2头部企业仍在亏损，三季度才有望边际减亏。

中金公司、国新证券等机构判断一致：当前行情属于供给收缩预期下的估值修复，行业拐点需等待Q3盈利修复效果验证。云南20.94GW新项目（光伏11.1GW+风电9.8GW）和宁夏5.5GW项目（风电4.8GW+光伏0.7GW）的批复，以及国家发改委等5部门发布的《非化石能源电力消费核算指南》，为行业中长期需求提供政策支撑，但短期尚难转化为业绩改善。

二、锂电与储能——淡季不淡全线满产

与光伏的“等拐点”不同，锂电及储能产业链正经历罕见的“淡季不淡”行情。碳酸锂期货本周涨6.66%重回17.53万元/吨，自2025年6月低点5.8万元累计反弹约200%，市场确认锂价已走出长达两年的深度下行周期。

排产数据令人振奋：国内样本企业6月电池排产175.7GWh，同比增68%、环比增6%，全产业链同比增速49%-66%，连续第四个月刷新历史峰值；全球总产量281GWh环比增7.3%。5月国内动储电池销量182GWh，同比增47%、环比增11%，终端需求韧性十足。

储能环节已进入“卖方市场”。头部企业订单排至2026年底至2027年Q2，宁德时代772GWh产能接近满产，客户以预付款锁定产能；楚能新能源2025年出货超90GWh，增长350%。314Ah电芯报价逼近0.4元/Wh，较低点反弹超30%；4小时储能系统中标均价回到0.5元/Wh以上，“一芯难求”成为行业关键词。

全球格局正在重构，从“中韩并立”转向“中国主导”。国轩高科、蜂巢能源Q1海外装机增速超100%，韩系三强份额持续萎缩。出海模式从“跟车出海”升级为“供应链出海”，切入大众、福特、特斯拉国际供应链，成长逻辑全面升级。国金证券测算2026年全球锂电池需求2629GWh（+28%），其中储能795GWh（+47%）为最强驱动力。

行业处于“主动补库繁荣阶段”，营收与存货同比同步上行。盈利持续性排序上，电芯龙头>碳酸锂>中游材料，但中上游盈利修复弹性更大。

三、趋势展望与投资策略

短期维度，光伏“反内卷”政策密集出台与分布式松绑构成强催化剂，但基本面拐点至少还需2-3个季度数据验证——国内1-4月新增装机50.9GW同比下滑51.5%的现实不容忽视。锂电/储能Q2淡季不淡确认高景气，但板块估值偏高，需注意节奏。AI资金松动的背景下，新能源板块的轮动效应值得关注。

中期主线清晰：一是储能需求爆发（2026年795GWh+47%）驱动锂电产业链持续高景气；二是光伏供给出清加速（强制能效标准+市场淘汰）推动龙头集中度提升；三是中国锂电出海升级打开全球成长空间。

配置建议：锂电关注电芯龙头（宁德时代、比亚迪）及中上游盈利修复弹性标的；光伏关注硅料/组件龙头估值修复窗口；风电关注新项目集中批复的区域龙头。

风险提示：光伏需求不及预期、碳酸锂矿端增产超预期、储能安全新规（第41号令7月施行）短期成本冲击、欧盟CBAM第二阶段贸易摩擦、美联储加息压制高估值成长股。