一、宏观与商品：金价深跌与铜铝分化

本周（6月8日-14日）全球有色金属市场经历了跌宕起伏的一周。贵金属遭遇恐慌性抛售，铜铝走出显著分化，小金属结构性亮点频现。

图1：主要有色金属LME现货周涨跌幅

图2：国际金价年内走势——从高点5600美元回撤28%

黄金方面，国际金价经历了堪称“过山车”的一周。6月11日，伦敦现货黄金最低下探至每盎司4024美元，较年内高点5600美元回撤28%，年内涨幅抹平转负，跌至去年年底水平。受国际金价拖累，沪金主力合约跌破每克900元关口，品牌金店足金饰品报价跌至每克1270元附近，较年内高点单克下降超400元。本轮暴跌的核心驱动在于美国5月CPI同比上涨4.2%创三年新高，市场加息预期骤然升温；叠加美伊冲突升级推高地缘风险溢价，黄金ETF资金持续流出，形成了“通胀→加息→美元走强→黄金承压”的负反馈链条。然而周五COMEX黄金暴力反弹3.06%，触发因素是特朗普释放美伊停火协议的积极信号，超跌之后的空头回补与抄底资金共振推动V形反转。不过周末伊朗方面否认停火协议，金价短期走势仍存变数，885元/克（约4024美元/盎司）成为短期关键支撑位，市场焦点转向6月16-17日的美联储FOMC会议。

白银表现更为惨烈，沪银主力周跌8.88%，是黄金波动的1.4倍，充分体现了白银的高贝塔属性。除跟随黄金下跌外，光伏用银预期降温（国内1-4月光伏新增装机同比下滑51.5%）进一步压制了工业需求端的估值逻辑。周五白银同样出现6.44%的暴力反弹，但波动率处于高位，趋势跟随黄金但节奏更为剧烈。

基本金属方面，铜成为本周当之无愧的“抗跌王者”。沪铜主力周线仅微跌0.47%，COMEX铜甚至收涨3.56%。铜的韧性根植于坚实的基本面：铜精矿TC跌至-114美元/干吨创历史新低，矿端供应极度紧张；全球三大交易所总库存113.4万吨持续去化；美国对电解铜的进口抢运行为推升表观需求。据申万宏源研究，2026年全球铜矿几乎无新增供给，而AI数据中心、电网等新兴需求持续扩张，供需缺口短期内难以弥合。LME铝周跌4.1%，但国内铝材出口订单饱满有效对冲了内需疲软，电解铝开工率维持99.24%高位，铝锭库存去化加速，海外LME库存持续低位运行。锡表现最强（LME涨2.6%），AI芯片封装驱动MLCC需求放量，锡焊料需求结构性升级。镍表现最弱（LME跌6.1%），主要受印尼可能放宽矿产生产配额消息打压。

二、A股有色板块：涨停潮引爆周期主线

本周A股有色金属板块走出“先抑后扬、终以涨停潮收官”的强势格局。6月8日至10日，板块在宏观压力与地缘扰动下震荡回调。6月11日企稳反弹，盐湖股份涨超6%，紫金矿业单日成交额突破68亿元，工业有色ETF涨2.71%，资金率先在龙头个股上完成布局。

图3：A股有色板块日涨跌幅与涨停家数

6月12日成为本周乃至近期的标志性交易日——有色金属板块掀起涨停潮，十余只成分股涨停。铜陵有色、洛阳钼业、北方铜业、株冶集团、招金黄金、海亮股份等集体封板，金钼股份与盛龙股份双双实现2连板。有色ETF（516650）单日暴涨5.44%，领涨全市场。板块爆发的核心逻辑在于市场对AI产业链的定价正从“算力芯片”延伸至上游资源端——AI产业高速发展拉动算力中心、光缆及电网等基础设施大规模建设，铜、铝及稀有金属作为核心上游原材料，正从传统周期品升级为“AI基建时代的工业刚需基石”，需求增量持续且不可替代。资金从高位科技向低位周期资源的轮动路径清晰可见。

图4：有色ETF及龙头个股资金流向

细分赛道方面，小金属结构性机会突出。稀土板块呈现“重强轻弱”格局，氧化铽单日涨约5万元/吨，永磁材料受益新能源车渗透率提升与MLCC需求放量；氧化镨钕则小幅回调。锂板块强势反弹，碳酸锂期货重回17.53万元/吨，周涨6.66%，锂精矿到岸报价上涨235美元/吨至2575美元/吨，需求端“动储双旺”格局为锂价提供坚实支撑。钨价经历前期调整后已现筑底反弹迹象，东方财富证券认为钨或实现单点突破。

资金面上，有色ETF（159157）近30日累计净流入13.36亿元，最新规模76.09亿元，为深市同标的第一。板块整体PE-TTM为17.86倍，处于近一年23.05%分位，估值性价比凸显。政策层面，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》将于6月15日正式施行，稀土、钨、锂、钴、镓、锗等36种关键矿产正式列入国家战略性矿产资源目录，中长期利好资源保供与精深加工一体化企业。

三、趋势展望与投资策略

展望后市，短期市场焦点聚焦于6月16-17日的美联储FOMC会议。新任主席沃什的首秀将决定利率路径走向，金价在885元/克（4024美元/盎司）附近找到短期支撑，等待FOMC定调。有色板块资金从科技向周期轮动的路径已经清晰，若FOMC释放鸽派信号，贵金属和基本金属有望迎来新一轮修复行情。

图5：AI产业链驱动的有色需求增长展望

中期配置主线归纳为三条：其一，AI基建驱动的战略性品种需求刚性增长。虽然光伏新增装机同比下滑51.5%，但AI数据中心、算力中心建设对铜、锡、钨等金属的需求增量更为迅猛，铜箔开工率达90%、铝箔开工率76%，高端加工材持续满产运行。其二，贵金属配置价值仍在。尽管金价短期承压，但全球央行购金趋势未变，CFTC黄金净多头持仓回升表明风险偏好边际修复。其三，国内供给端约束严格，为价格中枢提供坚实底部。铜矿2026年几无新增供给、电解铝已触及产能天花板、钨矿供给刚性，资源禀赋型龙头企业的定价权持续提升。

配置建议方面，申万宏源认为中期有色配置逻辑不变，中信证券看好铜、铝、钼、钨等具备供给刚性与下游确定性品种的价格中枢温和上移。国盛证券指出，资源保供与精深加工一体化企业将充分受益行业景气上行周期。具体关注方向包括：铜矿龙头（紫金矿业、洛阳钼业）的估值修复机会；小金属龙头（中钨高新、厦门钨业）的供给刚性溢价；稀土龙头（北方稀土）的战略资源重估；以及铝业龙头（中国铝业）的产能天花板红利。

风险提示方面，需关注以下变量：美联储意外加息或鹰派表态超预期；美伊局势反复引发避险情绪再度升温；中报业绩分化可能导致板块内部分化加剧；锂矿供给放量超预期压制锂价反弹空间；国内光伏等传统领域需求持续不及预期。在宏观不确定性高企的背景下，建议投资者精选供需格局最优、估值分位合理的品种，以中长期视角布局有色板块的结构性机遇。