核心摘要

本周（6月8日—14日），上证指数微涨+0.09%，收报4031.51点，深成指下跌2.29%，创业板指下跌3.22%。行业分化显著：银行（+3.46%）、有色金属（+5.37%）领涨，传媒（-3.55%）、计算机（-3.12%）领跌。全周成交13.95万亿元，创近5周新低。资金从AI、半导体、计算机等高位科技板块明显流向金融、周期、红利等低估值方向，市场完成一轮明确的高低估切换。政策组合拳密集落地，形成“监管净化+资金引入+货币宽松”三重共振，为指数企稳回升提供坚实支撑。

一、指数走势回顾——深V修复与政策面共振

本周上证指数走出“大跌—反弹—回调—震荡—突破”的深V走势。6月8日（周一），受外围扰动及科技股获利回吐影响，上证大跌2.14%，超4000只个股下跌，指数一度跌破4000点整数关口。6月9日（周二）市场情绪快速修复，在科技股全线回暖带动下，上证反弹1.28%报4010.03点，深成指和创业板指分别大涨3.02%和3.93%。6月10日（周三）市场出现分化回调，上证微跌，科技股内部轮动加快。6月11日（周四）在外围事件扰动下A股冲高回落，上证微跌0.16%报3987.01点，创业板指跌逾1%，但有色金属板块逆势领涨。6月12日（周五）市场迎来标志性行情，上证放量突破4000点，收涨1.12%报4031.51点，两市成交突破3.2万亿，大金融全线护盘、有色金属集体爆发，成功守住4000点整数关口。

政策面上，本周政策组合拳密集落地，形成“监管净化+资金引入+货币宽松”三重共振：6月4日，上交所取消量化交易特殊速度通道；6月5日，国务院办公厅发布私募基金高质量发展指导意见，全面规范私募行业；6月6日，证监会定调公募基金改革，从“重规模”转向“重回报”，严控风格漂移；同时，上交所要求3个月内全面清理VIP通道特权；险资新增保费30%投向A股的考核细则落地，数千亿长线资金按月分批入场；央行开展5000亿元买断式逆回购操作，科技创新再贷款额度提升至1.2万亿，流动性保持充裕。政策底与估值底共振，为指数企稳回升提供了坚实支撑。

图1：上证指数本周每日走势

图2：申万一级行业本周涨跌幅

二、对股票与板块的影响——风格剧烈切换

本周市场完成了一轮明确的“高低估值切换”，资金从前期涨幅较大的AI、半导体、计算机等科技板块，显著流向金融、周期、红利等低估值方向。银行板块本周上涨3.46%，建设银行续创历史新高；有色金属板块大涨5.37%，其中能源金属子板块全周大涨逾7%，盛新锂能、融捷股份、永兴材料等周涨幅均超10%；非银金融、基础化工、建筑材料等顺周期板块亦录得正收益。反观科技板块，传媒下跌3.55%、计算机下跌3.12%、通信和汽车跌幅居前，前期热门AI算力、光模块、半导体设备等方向出现明显获利回吐。

资金面数据更加印证了这一切换。两融资金本周大幅减仓，融资净卖出逾330亿元。电子行业净卖出逾47亿元居首，电力设备净卖出逾41亿元，计算机、医药生物、汽车三行业净卖出均超30亿元。与之形成鲜明对比的是，主力资金逆势净流入资源板块超300亿元，有色金属板块获主力资金净流入超80亿元。ETF资金流向同样反映避险情绪升温：半导体设备ETF净流出逾33亿元，而煤炭ETF、电力ETF、银行ETF等红利属性产品获显著净流入。

本轮风格切换并非简单的短期轮动，而是多重因素叠加的结果：一是科技主线前期涨幅过大、筹码浮盈丰厚，存在内生调整需求；二是中报业绩预告期临近，“业绩为王”的定价逻辑将重新主导市场；三是长线资金（险资、社保、养老金）加速入场，低估值高股息板块天然契合其配置偏好。科技产业的长期趋势并未改变，但短期筹码松动需要时间消化，中报业绩将成为甄别真伪科技龙头的关键试金石。

图3：本周资金流向（成交额与资金类型）

图4：主要宽基指数本周涨跌幅（风格切换对比）

三、趋势展望与策略建议——震荡蓄力，中期向上

短期来看，上证指数在4000点附近仍有震荡蓄力需求。一方面，科技板块筹码松动带来的波动尚未完全释放；另一方面，端午假期临近部分资金可能提前获利了结；此外，美联储6月议息会议若释放鹰派信号，将通过美债收益率上行压制高估值板块。但政策托底力量强劲、长线资金持续入场、经济基本面边际改善，指数大幅下跌空间有限，预计维持“震荡整固+内部分化”格局。

中期来看，多家主流券商对下半年行情持积极态度。申万宏源判断6—7月可能为调整窗口，但2026年下半年还有新一轮上涨行情；银河证券认为行情走向取决于产业景气能否持续，科技景气与产业趋势未改；浙商证券建议“双创主线+红利大金融”再均衡配置；华泰证券和招商证券均判“震荡上行”格局。综合来看，市场在经历短期筹码切换和业绩验证后，有望在下半年重拾升势。

配置策略方面，建议投资者保持“攻守兼备”的均衡配置思路：进攻端继续关注AI算力链中业绩兑现确定性强的细分方向（CPO、光模块、半导体设备），以及受益于政策催化的数据要素产业链；防守端配置高股息红利资产（银行、煤炭、电力）作为组合稳定器；同时关注受益于全球供需紧平衡和涨价逻辑的有色金属板块的中期配置机会。风险方面，需警惕美联储鹰派信号冲击、中东地缘局势扰动，以及中报业绩分化可能带来的个股波动风险。

图5：主流券商对后市观点分布