2026年6月8日 — 6月14日

核心摘要：本周银行板块大涨3.46%，位居31个申万一级行业第1位。国有大行领涨（+5.35%），建设银行续创历史新高，城商行年内涨幅领跑全板块。在美伊局势升级、市场风险偏好回落背景下，资金加速涌入低估值高股息板块避险。叠加年度分红季（6456亿元创历史新高）、息差企稳拐点初现、机构”攻守兼备”共识形成，银行股正从单纯红利防御转向”红利+成长”双轮驱动。

一、市场表现：避险驱动，银行板块领涨全场

本周（6月8日-13日）银行板块表现惊艳。万得全A指数下跌1.44%，而银行指数（申万）逆势大涨3.46%，位居31个申万一级行业第1位。月内来看，银行板块以3.77%的涨幅同样领跑全场，仅银行、通信、煤炭、基础化工四个板块实现月内上涨。

细分结构：国有行领涨，城商行年内居首。按申万二级行业，国有行+5.35%、城商行+4.17%、农商行+3.04%、股份行+1.70%。建设银行6月10日涨超2%，A+H总市值突破2.04万亿元，续创历史新高。个股方面，青岛银行（+10.11%）、厦门银行（+8.86%）、齐鲁银行（+7.32%）位列涨幅前三。

图1：银行板块本周细分行业涨跌幅

从全年维度看，城商行以5.59%的平均涨幅领跑各类上市银行，青岛银行、成都银行、宁波银行、江苏银行、齐鲁银行、重庆银行年内涨幅均超10%。南开大学金融学教授田利辉指出，城商行深耕当地市场，负债成本优势显著，同时资产质量较好，二季度或成关键拐点。

图2：本周涨幅领先银行个股

二、驱动因素：避险+分红+基本面三重共振

2.1 避险情绪升温，资金高低切换

浙商证券研报指出，本周美伊局势有所恶化，市场风险偏好边际回落，热门赛道高位震荡，资金进入低估值板块避险，银行股成为最大受益者。Wind数据显示，6月以来银行ETF华宝净流入近10亿元，煤炭、电力、银行等红利属性ETF资金净流入居前。此前压制板块的ETF被动赎回高峰已过，中信证券判断后续冲击空间有限。

图3：银行板块 vs 大盘周度走势对比

2.2 分红季创历史新高

A股上市银行2025年度合计现金分红约6456亿元，再创历史新高。6大国有行分红总额4274亿元，分红率普遍维持30%及以上。本周上海银行、常熟银行、紫金银行、中信银行、贵阳银行、兴业银行、平安银行等七家银行实施分红，合计派发超331亿元。险资等绝对收益资金在分红季有望继续增配。

图4：A股上市银行年度现金分红趋势

2.3 息差企稳，基本面拐点初现

银行ETF华宝基金经理丰晨成表示，银行净息差企稳并未在当前估值中得到反映。2026年一季度财报显示，负债端存款成本因定存到期重新定价，从2026年到2027年还有持续下降空间；资产端贷款利率下降幅度实际更小，在”反内卷”、淡化规模导向下，银行对超低利率贷款投放保持克制。多家机构判断，2026年大概率是此轮净息差下行周期的尾声。

货币政策方面，LPR已连续多月维持不变（1年期3.0%、5年期3.5%），央行发布《人民币存贷款利率管理规定（征求意见稿）》，优化罚息规则、统一计息天数。银行存款端成本持续下行——5月以来多家城商行、农商行、村镇银行下调存款利率，长期限存款利率全面步入”1字头”区间。

图5：银行子板块 PB 估值及股息率 vs 无风险利率

三、机构研判：共识”攻守兼备”

银河证券：长期低利率环境延续，资产荒逻辑未变，银行红利价值继续受青睐。当前上市银行股息率平均约4.44%，相比固收类资产仍有性价比。

国盛证券：聚焦核心营收恢复性增长带来的估值修复主线。两条主线：一是优质区域城商行，二是股息性价比高的国股行。

中信证券：资金面边际改善，ETF净赎回冲击高峰已过。下半年银行步入基本面修复通道，行业估值提升可期，预计具备确定性较强的绝对收益空间。

中泰证券：银行”稳定盈利资产”的业绩确定性，构成2026年板块投资逻辑的基石。息差筑底回升、营收增速将持续成为亮点。

华创证券：2026年银行股投资从”红利防御”转向”红利+成长”双轮驱动。三条主线：国有大行+招行红利基石、优质股份行城商行、区域政策受益城商行。

西部证券：中长期定价锚锁定在股息率比价上。关注科技主线轮动下资金外溢、避险情绪升温带来的阶段性行情，底仓配置高股息标的。

四、对股票的影响与趋势判断

短期（1-3个月）：避险+分红驱动，绝对收益确定性强

美伊局势短期难以平息，市场风险偏好持续受压，资金高低切换趋势明确。叠加银行密集分红窗口（年度6456亿创纪录），险资等长线资金持续增配动力充足。银行板块PB仅0.66倍（历史37%分位），股息率4.94%远超10年期国债约1.72%，类债属性吸引力突出。预计短期延续震荡上行，国有大行和优质城商行是主力方向。

中期（6-12个月）：从防御到攻守兼备，估值中枢抬升

华创证券判断，2026年仍是银行板块估值系统性回升的一年。”红利+成长”双轮驱动逻辑正在兑现——高股息是底色，息差企稳和业绩弹性是增量。若三季度经济数据显示复苏延续，股份行和优质城商行的估值修复空间最大（股份行PB仅0.51倍，处于2021年以来11%分位，远低于国有行88%分位）。

重点关注方向

• 高股息红利底仓：建设银行、工商银行、招商银行（类债属性、长线资金首选）
• 业绩弹性城商行：宁波银行、江苏银行、杭州银行、成都银行（区域经济红利+息差率先回暖）
• 估值修复股份行：平安银行、中信银行、兴业银行（低PB+零售风险缓释）
• 城商行黑马：青岛银行、齐鲁银行、厦门银行（年内涨幅领跑+业绩弹性）

风险提示

• 美伊局势若超预期缓和，避险资金可能快速撤出银行板块回流成长赛道
• 经济复苏不及预期导致零售贷款（信用卡、按揭）资产质量恶化
• LPR若超预期下调将冲击净息差修复进程
• 银行板块PB分位数不低（国有行88%分位），需注意短期追高风险

五、核心结论

本周银行板块以3.46%的涨幅强势领跑A股，背后是”避险情绪升温 + 分红季创新高 + 息差企稳拐点”三重逻辑共振。估值层面，板块PB 0.66倍处于历史中低位，股息率4.94%在低利率环境下极具吸引力。机构共识已从单纯红利防御转向”攻守兼备”，2026年银行股兼具确定性与弹性。短期关注美伊局势演变和分红催化，中期聚焦息差改善进度和区域经济复苏力度，长期看银行板块估值中枢系统性抬升趋势明确。

— 本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议 —